Раннее инвестирование в ICO является проблемой для отрасли

Кайл Самани, управляющий партнер Multicoin Capital, диверсифицированного инвестиционного блокчйен-фонда, считает, что когда хедж-фонды, инвестирующие или участвующие в ICO, в качестве ранних инвесторов, сразу после листинга монет, для извлечения моментальной прибыли, выходят в фиат - возникает нездоровая среда для долгосрочного роста рынка ICO.

Проблемный механизм ICO: стимулы для ранних инвесторов

Подавляющее большинство кампаний ICO предлагают значительные бонусы и дисконты для ранних инвесторов. Поскольку ICO устанавливают минимальный и максимальный порог сборов (soft, hard cap), часто используется инструмент дисконтированных ставок и преимуществ для инвесторов, которые покупают крипто-токены на ранней стадии.

Одна из проблем этого процесса заключается в том, что инвесторы на последнем этапе ICO должны покупать токены по значительно более высокой ставке, чем ранние инвесторы. С прошлого года система стимулирования ранних инвесторов со стороны лидеров сборов привела к сетевой перегруженности Эфириума, при этом средние гонорары за транзакцию в сети достигли более 5 долларов США.

Более того, в марте 2017 года соучредитель Ethereum Виталик Бутерин показал случай, когда инвестор в ICO BAT потратил $ 2 210 в качестве транзакционной комиссии за один платеж, чтобы получить преимущества и скидки, предоставленные ранним инвесторам. По мнению Виталия, комиссия за транзакцию в размере 2220 долларов США, используемая для ускорения прохождения платежей, приводит к чрезмерным затратам и деградации аукционов платежей. И сам механизм уже стал проблемой с точки зрения масштабируемости для Ethereum. 

При этом, участие профильных хедж-фондов на рынке ICO создает экосистему типа «памп и дамп», в которой ранние инвесторы сбрасывают свои инвестиции и крипто-токены сразу после завершения или закрытия ICO. Такая деятельность неизбежно наказывает других инвесторов, которые не смогли приобрести токены ICO по льготной первоначальной ставке и вынуждены участвовать в поддержке рыночной капитализации проекта ICO. Это плохо для всей экосистемы, так как многие крупные инвесторы и хедж-фонды получают скидку на токены только потому, что имеют «известное имя».

Более того, многие ICO позволяют инвестиционным компаниям участвовать в так называемой «продаже до ICO», которая проводится до фактического ICO. Во время такой продажи до ICO, дополнительные токены создаются и продаются со значительной скидкой, прежде чем инвесторы в распределенной экосистеме и рынок криптовалюты смогут принять в нем участие. Такой механизм был реализован, например, на популярном приложении обмена сообщениями Kik, в котором продажа до ICO позволила Blockchain Capital, Pantera Capital и Polychain Capital приобрести по-сути, купонные облигации, со скидкой 30 процентов.

Лукас Нуцци, старший аналитик Digital Asset Research, отмечает, что внедрение несправедливого и непрозрачного метода краудсейла превращается в серьезную проблему для отрасли. Он сказал: «это стало проблемой в этой отрасли, и одна из причин, по которой огромное количество низкосортных ICO имеют успех».

Подобный вывод был сделан и Бутерином в его интервью JoongAng, когда пояснил, что многие компоненты ICO чрезмерно централизованы, включая развитие сети блокчейн и владение токенами. Высказывается опасение, что весь ICO сводится к тому, чтобы позволить распределенной сети крупных инвесторов свободно инвестировать в проекты blockchain, покупая токены до того как это сделают все остальные. «ICO - это мощный инструмент, который во многих случаях является важной помощью в разработке протокола финансирования. Протоколы с открытым исходным кодом очень трудно монетизировать, и поэтому тот факт, что в этой конкретной области мы действительно имеем способ монетизировать разработку протокола, - это то, за что мы должны быть благодарны. Однако у них, также как и у блокчейн, имеются свои недостатки, и я думаю, что многие из этих недостатков возникают из-за того, что ICO происходят на децентрализованной платформе, они по своей сути привлекают многих людей, доверяющих одной команде разработчиков 200 миллионов долларов капитализации», -сказал Бутерин.

Таким образом, именно децентрализованная структура крипторынка и является глубинной причиной асимметрического ценообразования на нем. Это также означает, что на нем можно хорошо заработать не используя рыночные механизмы.