Пути решения парадоксов ICO

По мнению криптоэкспертов, текущая модель ICO не обеспечивает соблюдение интересов всех участников рынка.

Инвестиционная общественность широко обсуждает данные 2017 года, когда ICO–кампании собирали миллиарды долларов. Похоже на то, что модель сбора средств оказалась в целом, довольно инновационной и востребованной, токены приносят множество преимуществ при привлечении инвестиций. Вполне возможно, что токены - это будущее краудсейла, что в конечном итоге ожидаемо приведет к вытеснению традиционных инвестиционных инструментов.

Вместе с тем, особенно в последнее время, криптообщественность обеспокоена не только сверхбольшими объемами привлеченных средств. Опасение вызывает порочная практика инвестиций всего лишь под идею, или White Paper, посредством продажи токенов полезности (utility).

Некоторые эксперты считают, что большинство ICO используют неперспективный дизайн токенов. Учитывая то, что проекты собирают деньги за счет продажи токенов полезности, они ошибочно разрабатывают свои токены как  хранилища стоимости вместо механизмов «доступа» к ним.

Вместе с тем, существует понимание того, что в долгосрочной перспективе, блокчейн-проекты с использованием токенов полезности будут иметь множество изъянов. Ограничение инвестиций, неэффективное централизованное регулирование и распределение, может стимулировать накопление, привести к частым ценовым и товарным шокам и в конечном итоге уменьшить преимущества криптокраудфандинга.

Существует обеспокоенность по поводу того, что общественность приняла токены полезности как наиболее часто использованный способ привлечения средств в рамках ICO. Вместе с тем, существуют мотивы использовать другие модели токенов, которые лучше выравнивают и согласовывают экономические стимулы в долгосрочной перспективе.

Гибридная модель ICO

Например, организаторы ICO Sia, рекомендуют использовать другой тип двойного токена, который команда разработала и использовала еще в 2014 году. Более эффективное решение носит название Tokenized Securities (TSO) и является весьма перспективным для целого ряда проектов.

Большинство ICO выглядят довольно стандартно: проект, назовем его Y-Coin - решает привлечь капитал через продажу токенов полезности YCN. Y-Coin решает зарезервировать часть монет (скажем, 30%) и продать остаток инвесторам.

Это означает, что у Y-Coin есть два источника получения средств. Первый - это прямые поступления от продажи токенов YCN, которые обычно принимаются в биткоине и эфире. Эти средства осваиваются в процессе развития проекта Y-Coin для найма сотрудников, на нужды маркетинга и т. д.

Второй источник средств - часть токенов YCN, находящихся в распоряжении команды. К сожалению, это единственная долгосрочная бизнес-модель Y-Coin. Со временем, Y-Coin придется потратить свои токены YCN для покрытия операционных расходов, тем самым истощая резерв средств.

Стимулы Y-Coin

Давайте рассмотрим эту модель с точки зрения стимулов. Post-ICO, Y-Coin базируется на определенном количестве ликвидного капитала в виде токенов Bitcoin, Ether и YCN. Это самое большое количество токенов YCN, которые когда-либо будут принадлежать Y-Coin, так как в будущем они будут потрачены на покрытие расходов.

Поэтому команда Y-Coin стремиться повысить ценность своих токенов YCN любым способом. Если они сделают это успешно, объем их средств YCN, в фиатном стоимостном выражении, будет постоянно наращиваться.

Рассматривая экономические стимулы ICO, важно найти их оптимальную модель взаимодействия. В случае с Y-Coin, разработка рабочей сети с большой пользовательской базой - это не самый простой способ увеличить стоимость YCN. Такой подход стимулирует экстенсивную трату финансовых ресурсов на маркетинг и PR.

Разработка услуг Y-Coin может фактически снизить стоимость YCN, поскольку это увеличит их использование . Это связано с тем, что для доступа к сетевой утилите, сервису, пользователи Y-Coin должны тратить свой YCN. Это, в свою очередь, увеличивает скорость обращения токена YCN, что отрицательно сказывается на его цене. В теории, команда Y-Coin может даже умышленно сдерживать работу своих услуг и блокчейна!

Лучшая модель токенов

Таким образом, в рамках нынешней модели ICO с использованием токена полезности, проекты исходно заинтересованы стимулировать затраты на продвижение проекта и маркетинг, не загружая при этом продажами свой проект. Получается парадоксальная ситуация, где в интересах стартапа – построение виртуальной экономической модели в которой нет заинтересованности пользования их услугами, а только безудержное привлечение средств инвесторов на свое дальнейшее развитие.

Вопрос лишь в том, как найти действительно перспективную модель ICO, которая будет и стимулировать привлечение инвесторов и обеспечивать интерес пользования продуктами и услугами проекта.

В данном случае показателен опыт проекта SIA, который при проведении ICO создал два токена: один - для привлечения инвестиций, а второй является чистым «utility».

Опыт Siacoin

При разработке смартконтрактов в проекте Sia, решили использовать совершенно другую модель эмиссии токенов. Вместо одного токена, было эмитированно одновременно сразу два: utilyti токен (Siacoin) и security токен с разделением доходов (Siafunds).

Эмитированные служебные токены, обеспечивают доступ к услугам в децентрализованной сети, с привязкой к блокчейн. Токен Sia обеспечивает доступ в облачное хранилище. Пользователи и арендаторы используют Siacoin для приобретения складских помещений из всемирной базы данных, а хостинг-клиенты получают Siacoin в обмен на хранение данных арендатора.

Siacoin специально разработан как исключительно utility токен и никогда не использовался в процессе привлечения средств инвесторов. Siacoin был запущен так же, как Bitcoin, где код программного обеспечения был в свободном доступе. Эмитированный токен использует поддержку майнеров и реализует концепцию Proof of Work, при которой транзакции сети гарантируется вычислительной мощностью участника и прямо пропорциональны его вычислительной мощности.

В эмиссию Siacoin заложен определенный уровень инфляции, которая уменьшается с течением времени. Это гарантирует, что новые пользователи, даже в далеком будущем, смогут легко получить Siacoin и воспользоваться услугой по аренде места для хранения в базе данных сети Sia. Это не означает, что данный токен играет роль удачного инвестиционного актива, а является только удобным инструментом доступа к базе данных арендаторов сети Sia.

Команда Sia предпочла владеть менее 1% всего эмитированного предложения Siacoin для обеспечения децентрализации и широкого распространения монет.  Таким образом, идеальный токен имеет свойства широкого распространения среди пользователей, легко доступен и высоколиквиден.

Siafunds - это токены, участвующие в распределении будущей прибыли. Siafunds имеют все свойства токенизированных ценных бумаг. Стоимостная оценка этих токенов базируется на своей текущей и будущей стоимости транзакций, связанных с хранением в сети арендаторов Sia. Siafunds наделяют своих владельцев фиксированной частью сборов, уплачиваемых арендаторами и хозяевами объектов аренды в сети Sia. Эта доля составляет 3,9% от всех расходов по контракту на хранение.

Экономические стимулы

Проект владеет 87,5% всех Siafunds и менее 1% монет Siacoin. Это означает, что стимулы данного проекта сильно отличаются от аналогичных, где привлекаются средства через ICO токена полезности.

Поскольку Siafunds получает доход только тогда, когда пользователи Sia платят за хранение, команда очень заинтересована в принятии мер, которые побуждают пользоваться услугами Sia. Это также означает создание рабочей децентрализованной сети хранения данных, которая может обрабатывать большие объемы данных.

Таким образом, модель токенов, основанных на распределении доходов от бизнеса, заставляет думать о долгосрочной перспективе, стимулировать разработку продукта и его продажу, вместо инвестирования денег в маркетинг по привлечению криптоинвесторов.

Стартапы, которые связывают свое развитие с токенами полезности не имеют стимулов осуществлять релиз своего продукта и услуг для малого количества первичных пользователей, так как это означает стремительное падение стоимости токена.

Проекты, которые хотят привлечь капитал, могут выпускать указанные виды ценных бумаг, которые специально предназначены для сбора средств и вознаграждения инвесторов. Это может быть реализовано через модель распределения доходов или через другую модель, которая органично выравнивает стимулы всех участников проекта.

Токены в формате ценных бумаг реализуются инвесторам посредством процедуры Tokenized Securities Offersings (TSO), что требует соблюдения нормативов, направленных на защиту инвесторов. Хотя существующая модель TSO и имеет недостатки (а именно, аккредитованные ограничения для инвесторов), в настоящий момент это единственная качественная и легальная модель сбора средств в рамках ICO.

Вывод

Таким образом, в процессе привлечения крипто-капитала, выявляются недостатки стимулов долгосрочного развития продукта. Предложенная эффективная модель ICO может сочетать в себе токены двух видов: потребительский, utility токен, и инвестиционный - в виде security токена. Такая гибридная модель лучше согласовывает экономические стимулы развития всего проекта в долгосрочной перспективе.

Проекты, направленные на привлечение капитала, могут выпускать токенизированные ценные бумаги через TSO, которое, возможно, является более честной моделью привлечения инвестиционных средств.

---

Крипторесурсы BB.Network, NewICO.Exchange, оказывают полный спектр услуг медиаподдержки, ряд технологических работ по выпуску токенов, услуги маркетинга и продвижения ICO-проектов.

Date of publication: 19.03.2018