Credit Suisse считает, что биткоин должен стоить только половину своей цены

Аналитик Credit Suisse Дэмиен Бой разработал метод оценки биткоина, объединяющий два противоречивых экономических показателя. Важнейшим фактором являются доходность по облигациям с рейтингом BBB (наименьшей надежности). Модель Credit Suisse дает оценку стоимости криптовалюты, которая составляет почти половину от его текущей цены - около US $ 6,000.

Совсем недавно, биткоин, в процессе значительной волатильности, упал ниже $ 10 000 за ночь от своей максимальной цены – до $20 тыс. В связи с таким значительным падением стоимости основной криптовалюты все больше людей задумываются над пониманием того, сколько может стоить данный актив в будущем.

Модель Credit Suisse рассчитана на понимание справедливой стоимости биткоина, которая от текущего уровня показывает «почти половину», что составляет только $ 6,000.

Начнем с того, что Бой сослался на тезис, выдвинутый аналитиком Fundstrat Томасом Ли, который ожидает увеличение стоимости биткоина до $25 тыс, поскольку все больше людей используют финансовую сеть, подобно гиганту социальных сетей Facebook. Ранее Ли представил модель, основанную на количестве пользователей Bitcoin и средней стоимости транзакций, которая объясняла 94% движения курса биткоина за последние четыре года.

Вместе с тем, Бой сомневается в статистической устойчивости уравнения Ли. Он сказал, что данные свидетельствуют о том, что иногда цена биткоина является первичной и влияет на количество пользователей, а не наоборот.

В своей новой теории Бой отметил важнейшую особенность: он обнаружил, что цены биткоина имеют сильную отрицательную корреляцию с кредитными спредами - разницу между доходностью по облигациям правительства США категории BBB (их наименьший уровень).

(«Кредитный спред», в экономике и финансах, понимается как сравнительная разница в доходах между двух активов).

Как было статистически установлено, «1%-ное расширение (сужение) кредитного спреда стоимости облигаций категории BBB приводит к 100%-логарифмическому снижению (увеличению) стоимости биткоина», - сказал Бой. «В крайнем случае это может означать, что кредитное плечо было использовано для финансирования инвестиций в биткоин в это время».

Также это может означать, что оценка биткоина очень чувствительна к тому, что за последние несколько лет привело к развитию кредитных спредов (например, к количественному ослаблению исходящих от центральных банков). В связи с этим, Бой предложил предупредить инвесторов биткоина, отметив, что существует значительный риск роста кредитного спреда, поскольку глобальные центральные банки начинают снимать денежные стимулы.

«Возможно, невольно, инвесторы биткоина заняли чрезвычайно рисковые кредитные позиции с ожиданием значительного дохода», «мы полагаем, что они должны знать лежащих о рисках их деятельности» - сказал Бой.

Экономист также указал, что в этой зависимости от процентных ставок центрабанков есть некая ирония, т.к. изначально биткоин был создан Сатоши Накамото, как противоядие центральным банковским системам, подверженным манипуляциям.

Вместе с выявленной зависимостью цены биткоина от кредитных спредов, представляется, что программы количественного смягчения глобальных центральных банков могут фактически способствовать поддержанию ценности Биткойна. Несмотря на это, аналитик отметил, что в некотором роде центральные банки в своем большинстве несут угрозу для биткоина через политику его ограничения.

Если инвесторы будут принимать больший объем кредитных рисков на себя и это покажется правительствам стран угрожающим – ответные регуляторные меры могут в значительной степени ослабить курс биткоина. Вместе с тем, пока системные инвесторы не найдут способ эффективного моделирования динамики рынка – криптовалюты представляют собой большие возможности сверхдоходов, отметил аналитик Credit Suisse.

Credit Suisse Group - ведущая глобальная компания финансовых услуг со штаб-квартирой в Цюрихе. Credit Suisse является интегрированным глобальным банком и предоставляет своим клиентам инвестиционно-банковские услуги, услуги по управлению частными и корпоративными активами по всему миру.

По материалам Businessinsider

Date of publication: 23.01.2018